2025年12月3日*ST聆達發(fā)布《聆達集團股份有限公司重整計劃（草案）》和《金寨嘉悅新能源科技有限公司重整計劃（草案）》。

針對此事，小編對*ST聆達的資產(chǎn)重整進行了梳理，要點如下：

首先，回顧其重整進程，關(guān)鍵節(jié)點如下：

根據(jù)金寨嘉悅的重整方案顯示，截至2025年12月2日，共有220家債權(quán)人向金寨嘉悅管理人申報債權(quán)，申報債權(quán)總額約為13.79億，包含9億元的優(yōu)先債權(quán)（主要為有財產(chǎn)擔保債權(quán)）和近4億元的普通債權(quán)。

但經(jīng)評估，金寨嘉悅的市場價值約為5.5億，清算價值僅為約2.61億，其清算價值遠低于優(yōu)先債權(quán)金額。

這意味著，金寨嘉悅單獨重整很可能走向破產(chǎn)清算，而其作為聆達股份的核心子公司，它的破產(chǎn)將導(dǎo)致母公司的股權(quán)價值歸零，并引發(fā)巨大的債務(wù)缺口。

為保證金寨嘉悅重整完成后聆達股份繼續(xù)持有其100%股權(quán)，聆達股份和金寨嘉悅的重整方案核心特征可概括通過十二個字：“頂格轉(zhuǎn)增”、“協(xié)調(diào)審理”、“雙輪驅(qū)動”。

（1）頂格轉(zhuǎn)增：為子公司償債輸血

即以總股本為基數(shù)，*ST聆達計劃通過資本公積轉(zhuǎn)增股本，按每10股轉(zhuǎn)增15股的比例，總計轉(zhuǎn)增約3.98億股。轉(zhuǎn)增股票中的約3.03億股股票由重整投資人有條件受讓，其中產(chǎn)業(yè)投資人以3.10元/股受讓約1.33股，投資對價為約4.12元；財務(wù)投資人共計受讓約1.7億股，投資總對價約為6.47元。

重整投資人支付轉(zhuǎn)增股票受讓對價合計約10.59億 。這筆資金將用于為子公司金寨嘉悅清償債務(wù)。

（2）協(xié)同審理：保住核心資產(chǎn)的關(guān)鍵設(shè)計

摘自：《金寨嘉悅新能源科技有限公司重整計劃（草案）》

具體而言，聆達股份在獲得重整投資人支付的現(xiàn)金后，將向子公司金寨嘉悅提供償債資源，用于清償其債務(wù)。作為對價，聆達股份將在重整完成后繼續(xù)持有金寨嘉悅股權(quán)。這一設(shè)計確保了核心資產(chǎn)不流失。

（3）雙輪驅(qū)動：“光伏+智造”的雙主業(yè)發(fā)展路徑

摘自：《金寨嘉悅新能源科技有限公司重整計劃（草案）》

金寨嘉悅將通過現(xiàn)金出資方式與產(chǎn)業(yè)投資人旗下精煜智顯設(shè)立合資公司，在當年3月末實現(xiàn)先進制造新業(yè)務(wù)的規(guī)模化量產(chǎn)與收入，形成即期增長點。

此后的2027至2028年，公司將在“光伏+智造”雙輪驅(qū)動的基礎(chǔ)上，進一步深化新業(yè)務(wù)投入，并擇機啟動圍繞產(chǎn)業(yè)投資人優(yōu)勢領(lǐng)域的并購重組，最終推動公司主業(yè)向具備核心技術(shù)的先進智造產(chǎn)業(yè)全面轉(zhuǎn)型。

結(jié) 語

*ST聆達的重整已經(jīng)持續(xù)了1年多，在此期間，聆達一邊釋放存量資產(chǎn)的盈利潛力，一邊積極尋找重整投資人，自救意圖明顯。

但根據(jù)*ST聆達2025年三季度報告顯示，公司前三季度營業(yè)收入8909.23萬元，同比增長83.47%。然而，歸屬于上市公司股東的凈虧損仍達1.28億元。更為嚴峻的是，截至報告期末，公司總資產(chǎn)9.17億元，歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益為-6.65億元，資不抵債的局面仍未扭轉(zhuǎn)。

同時，公司人事變動頻繁，董事長、總裁王明圣、聯(lián)席董事長、首席運營官林志煌相繼離職并成為“限高”人員。就在近日，副總裁葉海濱也辭職離開。

此番重整是聆達股份最后的“續(xù)命”機遇，能否尋得一線生機，實現(xiàn)真正的業(yè)務(wù)復(fù)蘇依然要面對很多難題。光伏產(chǎn)業(yè)的競爭從未停歇，一輪又一輪的行業(yè)洗牌中，*ST聆達的案例也只是其中一個小小的縮影。